Первая оценка Росстатом динамики и структуры роста ВВП в 2023 году объясняет, почему экономика получила значительное развитие за последний год ожиданий. Одной из главных причин этого является максимальное с 1995 года накопление запасов, а значит, прирост ВВП в 2023 году будет гораздо ближе к долгосрочному балансу.
Развитие в полноэкранном режиме.
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ.
По первой оценке Росстата, рост ВВП в 2023 году составит 3,6%, что «выше большинства ожиданий», заявили в Минфине, добавив, что «процент оказался самым высоким за последнее десятилетие (единственное исключение — рост восстановление после Ковьева в 2021 году). Таким образом, ожидание Максима Резетникова, что итоговая оценка покажет рост ВВП в 2023 году на уровне близком к 4% (см. «Ъ» от 17 января), оказалось весьма реалистичным.
Вместе с первыми оценками ВВП РОССТАТ опубликовал данные о его производстве и использовании, которые Минфин пожелал не обсуждать. Однако именно эта статистика делает более прозрачными причины неожиданно быстрого роста экономики год назад: увеличение ВВП на 3,6 % и увеличение совокупных сбережений на 4,4 % (AM), которые будут расти. Потребление домохозяйств увеличивается на 2,00 am, а государственное потребление — на 0,00 am. — А чистые экспортные сбережения сокращаются на 4 am. Прочее по мнению Александра Исакова из Bloomberg Economics. Валовое накопление состоит из накопления капитала (инвестиций) и акций. По данным Росстата, в 2023 году общий объем увеличился на 19,8 %, а инвестиции — на 10,5 %.
Иными словами, половина вклада накопления в рост ВВП обусловлена увеличением запасов (предложение товаров и услуг, то есть разница между производством и использованием и импортом).
Исаков отмечает, что вклад иностранных резервов в использование ВВП достиг самого высокого уровня с 1995 года (4,4%). Дмитрий Полевой из Astra Asset Management пишет в своем личном Telegram-канале, что без этого увеличения иностранных резервов ВВП вырос бы на 1,2% в 2023 году. Другими словами, это близко к потенциальному росту. Если говорить серьезно, то здесь важны детали, связанные с добавленной стоимостью акций в контексте увеличения использования ЗВР и «структурной трансформации» экономики, но структурно эта история выглядит не так хорошо, как кажется на первый взгляд. ‘ — уточняет он.
Как отмечает департамент исследований и прогнозирования Банка России (ДИП) (см. «Коммерсантъ» от 7 февраля), рост капитальных вложений, по крайней мере частных, также «оказался значительно выше ожиданий и сопоставим с государственными инвестициями». По данным ДИП, за период январь-сентябрь 2023 года рост инвестиций за счет бюджетного, собственного и кредитного финансирования составил 22%, 20% и 7% в годовом исчислении. Это объясняется «необходимостью обеспечить существенное улучшение условий ведения бизнеса и структурную перестройку экономики» (замещение импорта, восстановление замороженного производства, обновление и расширение транспортно-логистической инфраструктуры, реструктуризация бизнес-процессов). Центральный банк. По оценкам ЦМАКП, предложение инвестиционных товаров сокращается с августа 2023 года и к декабрю уже упало на 7,8% (см. «Комерсантъ», 2 февраля). Центр объясняет разницу в динамике инвестиций и предложения инвестиционных товаров «либо продолжением строительного бума в третьем квартале (который ослаб в октябре), либо специфическими элементами инвестиций, такими как военное оборудование».
Третий основной фактор роста ВВП в 2023 году — бум частного потребления на фоне растущего дефицита рабочей силы и быстрого роста зарплат — продолжает беспокоить Центральный банк.
В его случае предоставление товаров и услуг не тесно связано с увеличением частного спроса. Это основной вклад в производство ВВП в 2023 году между секторами и идет вместе с вкладом торговли (2:03 утра) и обрабатывающей промышленности. Это только 1:00 утра. (и оборона 0 утра) с отрицательным вкладом государственного сектора. В результате роста зарплат уровень безработицы в конце года ожидается самым низким за последние 20 лет — 3,2 %, а число занятых увеличится с 1,6 млн до 73,6 млн человек. Рост числа рабочих мест и нехватка рабочей силы увеличили долю заработной платы в доходах населения с 57,5 % до 59 % в 2022 году. С увеличением на 4,6 % (доходы от предпринимательской деятельности дополнительно вычитаются из 1:04, социальные выплаты — из 0:04 и доходы от собственности — из 3:02 от общего результата), подсчитали в Министерстве экономики. По их мнению, все частное потребление (товары, услуги и фокус) вырастет на 6% (Kepe a-5,9%).
Обновленные макроэкономические прогнозы Центрального банка и Focus Economics на 2024 год были немного улучшены (в части потребления и инвестиций) 7 февраля и предполагают рост на 1,6%. Положительное отклонение от тренда дефицита бюджета и баланса ВВП в сочетании с фискальными рисками отличает текущий цикл от всех предыдущих. Центральный банк обещает инфляцию на уровне 4-4,5% в 2024 году, но рынок пока в это не верит, — говорит Полевой. До тех пор история акций будет менять картину происходящего в экономике и усложнять работу центральных банков».